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76、流动资金估算：
流动资金 = 流动资产-流动负债
流动资产 = 应收帐款+存货+现金+预付帐款
流动负债 = 应付帐款+预收帐款
存货估算： 存货 = 外购原材料+外购燃料+在产品+产成品
1)外购原材料 = 年外购原材料÷按种类分项周转次数
2)外购燃料 = 年外购燃料÷按种类分项周转次数
3)在产品=年外购原材料+年外购燃料+年工资及福利费+年修理费+年其他制造费)÷在产品周转次数
4)产成品=(年经营成本—年其它营业费用)÷产成品周转次数
应收账款、预付账款估算：
应收账款 = 年经营成本÷应收账款周转次数
预付账款 = 预付的原材料、燃料或服务年费用÷预收账款周转次数
现金需要量估算： 现金需要量 =(年工资及福利费+年其他费用)÷现金周转次数
流动负债估算： 应付账款 =(年外购原材料+年外购燃料、动力及其它材料)÷应付账款周转次数
预收账款 =(预收的营业收入年金额)÷预收账款周转次数
77、资本金筹措：项目资本金(权益投资)=注册资本+资本公积，注册资本中要求30%以上的货币出资。
作为计算资本金基数的总投资，是指投资项目的固定资产投资(指建设投资与建设期利息之和)与铺底流动资金之和。以工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本金总额的20%。
序号
投资行业
资本金占总投资的比例
1
钢铁
40%及以上
2
交通运输、煤炭、水泥、电解铝、铜冶炼、房地产开发项目(不含经适房)
35%及以上
3
邮电、化肥
25%及以上
4
电力、机电、建材、化工、石油加工、有色、轻工、纺织、商贸及其他
20%及以上
对外商投资企业注册资本(不是资本金)的要求：投资总额是指建设投资、建设期利息与流动资金之和。
序号
投资总额
最低比例
附加条件
1
300万美元以下(含300万美元)
70%
2
300万～l000万美元含1000
50%
其中投资总额420万美元以下的，注册资金不低于210万美元
3
1000万～3000万美元含3000
40%
其中投资总额在1250万美元以下的，注册资金不低于500万美元
4
3000万美元以上
1/3
其中投资总额在3600万美元以下的，注册资金不低于1200万美元
78、债务资金筹措：
债务资金筹措应考虑的主要方面：1.债务期限;2.债务偿还;3.债务序列;4.债权保证;5.违约风险;6.利率结构;债务资金利率主要有浮动利率、固定利率以及浮动/固定利率等不同的利率机制。利率结构的确定应考虑：(1)项目现金流量的特征;(2)金融市场上利率的走向;(3)借款人对控制融资风险的要求。7.货币结构与国家风险。
债务资金的基本要素：1.时间和数量2.融资成本3.建设期利息的支付：(1)投产之前不必付息，但未清偿的利息要和本金一样计息(即复利计息)。(2)建设期内利息必须照付。(3)建设期利息照付，且贷款时就以利息扣除的方式贷出资金。4.附加条件5.债权保证6.利用外债的责任：(1)国家统借债务：外国政府贷款、国际金融组织贷款、中国银行和其他国有银行统一对外筹借的国际贷款。(2)分类：①统借统还：用于经国家发改委、财政部审查确认并经国务院批准的项目借款; ②统借自还：除①外的借款，由实际用款项目自身偿还;③自借自还：各部门、各地方经批准向国外借用的贷款，实行谁借谁还的原则。统借自还和自借自还的借款，中间都经过国有银行或其他被授权的机构的转贷。
债务资金的资金来源和融资方式：
(一)信贷方式融资:
1.商业银行贷款:(1)商业银行贷款分类:一般商业银行贷款一般不超过10年，超过10年的商业银行需特别报经人民银行备案。(3)项目投资使用中长期贷款，银行要进行独立的项目评估，评估内容：项目建设内容、必要性、产品市场需求、项目建设及生产条件、工艺技术及主要设备、投资估算与筹资方案、财务盈利性、偿债能力、贷款风险、保证措施。(4)商业银行贷款利率: ①国内商业银行贷款利率：由人民银行调控。②国外商业银行贷款利率：由市场决定，各国政府的中央银行对本国的金融市场利率通过一定的手段进行调控。贷款利率形式有浮动利率与固定利率两种。
2.政策性银行贷款：其利率通常比商业银行贷款低。我国各政策性银行的职能：
(1)国家开发银行：重点向国家基础设施、基础产业和支柱产业项目以及重大技术改造和高新技术产业化项目发放贷款。其贷款分为两种：①软贷款：运用国家开发银行注册资本金，按项目配股贷给国家控股公司和中央企业集团，以此对这些企业参股、控股。②硬贷款：运用国家开发银行借入资金贷放给项目。
(2)中国进出口银行：主要为出口信贷提供支持。其主要任务是执行国家产业政策和外贸政策，为扩大我国资本性货物出口(机电产品和成套设备等)提供政策性金融支持。此外，还可办理中国政府的援外贷款及外国政府贷款的转贷款业务。
(3)中国农业发展银行：主要为农业、农村发展项目提供贷款。
3.出口信贷
(1)分类：出口信贷分为买方信贷与卖方信贷。① 买方信贷：借款人是设备进口商，取得的贷款资金用于支付进口设备货款，并对银行还本付息。买方信贷可通过进口国商业银行转贷款，也可以不转贷。②卖方信贷：借款人是设备出口商，取得的贷款给予设备的购买方以延期付款条件。
(2)特点：贷款额度：一般不能全额贷款只提供设备价款85%的贷款，其余价款由进口商现金支付。贷款利率：通常低于国际上商业银行贷款利率，但需要支付一定的附加费用：管理费、承诺费、信贷保险费等。
4.外国政府贷款：在经济上带有援助性质，期限长，利率低，有的甚至无息。一般年利率为2%~4%，还款平均期限为20～30年，最长可达50年。
5.国际金融机构贷款：世界银行、亚洲开发银行。贷款利率低于商业银行贷款利率，但也可能需支付某些附加费用(如承诺费);贷款期限可以很长。通常要求设备采购进行国际招标。世界银行的贷款发放程序：项目的识别、项目的准备、项目评估、项目谈判、项目执行、项目后评价六个阶段。
6.银团贷款7.股东借款：股东借款的受偿顺序需预先约定：若未预先约定偿还顺序，股东贷款与其他债务处于同等受偿顺序。
(二)债券方式融资：债券融资是指项目法人以自身的财务状况和信用条件为基础，通过发行企业债券筹集资金，用于项目建设的融资方式。
1.企业债券：是一种直接融资，资金成本(利率)一般低于银行借款。
2.可转换债券：现有公司发行可转换债，通常并不设定后于其他债权受偿，对于其他向公司提供贷款的债权人来说，可转换债不能视为公司的资本金融资。可转换债的利率较低。
(三)租赁方式融资：有经营租赁、融资租赁、杠杆租赁和回租租赁等多种方式。
1.经营租赁：根据租赁所体现的经济实质不同，租赁分为经营性租赁与融资性租赁两类。经营租赁是出资方以自己经营的设备租给承租方使用并收取租金。经营租赁有别于融资租赁，不能被认为是债务资金的一种筹措方式。
2.融资租赁：融资租赁又称为金融租赁、财务租赁，是一种融物与融资相结合的筹资方式。承租人可以对设备的全部价款得到融资。融资额度比使用贷款要大，租赁费中所含的相当于利息的部分也比贷款利息高。
79、融资方案设计与优化：
融资风险主要包括：资金运用风险、项目控制风险、资金供应风险、资金追加风险、利率及汇率风险。
资金成本分析：资金成本=资金占用费+资金筹集费
资金占用费是指使用资金过程中发生的向资金提供者支付的代价，包括：借款利息、债券利息、优先股股息、普通股红利及权益收益等。资金筹集费是指资金筹集过程中所发生的各种费用，包括：律师费、资信评估费、公证费、证券印刷费、发行手续费、担保费、承诺费、银团贷款管理费等。
资金成本以资金成本率来表示。资金成本率是指能使筹得的资金同筹资期及使用期发生的各种费用(包括向资金提供者支付的各种代价)等值时的收益率或贴现率。
权益资金成本分析：
1.优先股资金成本：
优先股有固定的股息，优先股股息用税后净利润支付，这一点与贷款、债券利息等的支付不同。此外，股票一般是不还本的，故可将它视为永续年金。优先股资金成本的计算公式为：优先股资金成本=优先股股息/(优先股发行价格-发行成本)。
2.普通股资金成本：可采用资本资产定价模型法、税前债务成本加风险溢价法和股利增长模型法等方法进行估算，也可直接采用投资方的预期报酬率和既有法人的净资产收益率。
(1)采用资本资产定价模型法：
(2)采用税前债务成本加风险溢价法：根据投资“风险越大，要求的报酬率越高”的原理，投资者的投资风险大于提供债务融资的债权人，因而会在债权人要求的收益率上再要求一定的风险溢价。据此，普通股资金成本的计算公式为：Ks=Kb+RPc
式中Ks——普通股资金成本;Kb——税前债务资金成本;RPc——投资者比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。
风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%～5%之间，当市场利率达到历史性高点时，风险溢价较低，在3%左右;当市场利率处于历史性低点时，风险溢价较高，在5%左右;通常情况下，一般采用4%的平均风险溢价。
(3)采用股利增长模型法：股利增长模型法是依照股票投资的收益率不断提高的思路来计算普通股资金成本的方法。一般假定收益以固定的增长率递增，其普通股资金成本的计算公式为：KS=D1/P0 + G
债务资金成本分析 (试算法、资金成本公式)
1.借款资金成本计算
2.债券资金成本计算：债券的发行价格有三种：超价发行、低价发行、等价发行。
3.融资租赁资金成本计算
所得税后的债务资金成本：
借贷、债券等的融资费用和利息支出均在缴纳所得税前支付，对于股权投资方，可以取得所得税抵减的好处。此类融资所得税后资金成本的常用简化计算公式为：
所得税后资金成本=所得税前资金成本×(1-所得税税率)
但是对资金提供者的各种付款不是都能取得所得税抵减的好处，如利息在税前支付，具有抵税作用，而借款本金偿还要在所得税后支付。
在计算所得税后债务资金成本时，还应注意在项目建设期和项目运营期内的免征所得税年份，利息支付并不具有抵税作用。因此，含筹资费用的所得税后债务资金成本可按下式采用人工试算法计算：
扣除通货膨胀影响的资金成本：
扣除通货膨胀影响的资金成本=(1+未扣除通货膨胀影响的资金成本)/(1+通货膨胀率)-1
在计算扣除通货膨胀影响的资金成本时，应当先计算扣除所得税的影响，然后扣除通货膨胀的影响，次序不能颠倒，否则会得到错误结果。这是因为所得税也受到通货膨胀的影响。
加权平均资金成本：
在计算加权平均资金成本时应注意先把不同来源和筹集方式的资金成本统一为税前或税后再进行计算。
83、财务分析的价格体系：
基价(Base year price)
时价(Current price)
实价(Real price)
含义
以基年价格水平表示的，不考虑其后价格变动的价格，也称固定价格(Constant price)
任何时候的当时市场价格，以当时的价格水平表示
以基年价格水平表示的，只反映相对价格变动因素影响的价格
与相对价格、绝对价格的关系
一般选择评价工作进行的年份为基年，也有选择预计的开始建设年份的。
它包含了相对价格变动和绝对价格变动的影响。
可以由时价中扣除物价总水平变动的影响来求得实价。
三种价格的关系是：
(1)基价为Pb，时价为Pc，各年时价上涨率为ci ，则第n年的时价Pcn=Pb×(1+c1)×(1+c2)×……×(1+cn)
(2)第i年的实价上涨率为ri ，物价总水平上涨率为fi，则有：ri=[(1+ci)i/(1+fi)i]-1
(注，这里的实价上涨率是相对于基年的实价上涨率)，时价上涨率里包括了实价上涨因素和通货膨胀因素的影响，如果货物之间的相对价格保持不变，即实价上涨率为零，那么实价值就等于基价值，同时意味着各种货物的时价上涨率相同，即各种货物的时价上涨率等于物价总水平上涨率。
财务分析的取价原则：
财务分析应采用预测价格，现金流量分析原则上应采用实价体系，偿债能力分析和财务生存能力分析原则上应采用时价体系
项目决策分析与评价阶段，财务分析所采用的价格可以是含增值税的价格，也可以是不含增值税的价格，但需要予以说明。增值税的计算：
(1)销项税额=含税收入÷(1+增值税率)×增值税率=不含税收入×增值税率
(2)进项税额=外购原材料、燃料动力含税成本÷(1+增值税率)×增值税率
=外购原材料、燃料动力不含税成本×增值税率
(3)增值税=销项税额-进项税额
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